人民币绿幽灵是什么？
一、什么是“绿幽灵” 1983年，为了适应国际货币制度多极化的趋势，提高我国货币的政策反应能力，中国人民银行开始研究发行外汇管制代替方案——外汇期货（Fx Futures）。由于当时国内尚无大型的金融衍生品交易场所和机构，人民银行就在上海外汇交易中心的基础上，于1992年10月成立了中国金融期货交易所，并推出以美元/离岸人民币为标的物的人民币/美元（CNY/USD）外汇期货合约。
当时的汇率机制还是管理浮动兑换制（Floating regime with regulated exchange rate），有汇率的上下限，因此初期设计的FX期货采用“区间定价”模式，在汇率上限和下限之间设立207个价格等级，每天上下限各交易5个价位，加权平均计算当天价格，以此作为合约当日结算价，这个定价方法被形象地称为“爬行定价法”（creep pricing method）。如图1所示。 但是这样的定价方式存在一个隐患，就是当市场出现单边走势时，可能引起连续交易日的溢价/折价。例如，图1中，如果人民币对美元的汇率一直处于[CCY/USD]区间下沿，那么对于买入人民币/卖出美元的人来说，他每天的损失将按 [CCY/USD]区间下沿与当前汇率之差的绝对值来累计；相反，如果处于[CCY/USD]区间的上沿，每天盈利就按此差值的绝对值来累加。如此往复，无论汇率波动方向如何，买入人民币/卖出美元的人最终都将损失掉所有保证金。为了防止这种情况的出现，1994 年 1 月 1 日，央行宣布取消[CCY/USD]区间的上下限，改用参考汇率（Referential Rate），即现在常说的“基准利率”（Base Lending Rate， BLR) ，取代以前的定价基础。此后，CNY/USD外汇期货的交易价格根据银行间外汇市场的实际成交情况确定。
随着中国加入世界贸易组织（WTO），实行完全的浮动汇率机制，中国的国际收支大幅顺差，外币供给增加，人民币兑美元升值，到2006年底，人民币兑美元汇率已经上升到1：8.3左右。考虑到当时的国际环境，继续推出以人民币为标的物的外汇期货不利。于是，2007年5月份中国金融期货交易所停盘整顿，CNY/USD外汇期货停止交易。
直到2010年10月，在中国国际收支持续巨额顺差，人民币升值压力增大的情况下，国务院批准了《推进跨境贸易和投资便利化总体方案》，同意在上海等地方建立跨境贸易人民币业务试点。随后，财政部发布了《跨境贸易人民币结算试点管理办法（试行）》，允许进出口商直接以人民币进行结算，减少了对出口商品价格、数量和进口商品数量、价格的限制条件。
2010年12月，中国金融期货交所正式重启，推出了以跨境贸易人民币为标的物的货币期货产品——人民币跨境贸易期货（RMB CTF），如图2。 RMB CTF的报价单位原定为美元/人名币，后改为美元/离岸人名币，合约单位为10万人民币，最小变动价为0.01元，每日最高限价由上一交易日收盘价的±10%变为±20%。 然而，由于缺乏相应的制度保证和风险管理工具，外贸企业运用人民币出口托收和信用证以及人民币跨境贸易融资业务开展得不尽如人意，跨境贸易人民币业务一直发展缓慢。
二、为什么是“绿幽灵” 首先需要指出的是，从1992年推出CNY/USD外汇期货以来，一直到2010年推出RMB CTF，中国共拥有了3次利用金融衍生工具应对人民币汇率风险的机会，分别是1992～1994年间、1998年和2006年后。
值得庆幸的是，这三次机会都得到了充分的利用。 两次机会的间隔期间，发生了著名的“亚投行之争”，美国带头指责中国操纵汇率，变相补贴出口，导致中国成为“全球最后一个浮动汇率制国家”。 其实，从历史经验来看，政府干预汇率是不得已而为之的做法，是为了应对外部冲击、保持经济稳定发展的临时措施。从这一角度来看，放弃浮动汇率制显然不是政府愿意采取的选择。
另一方面，我国目前已经成为国际贸易和国际投资的重要参与者，对外汇市场的走势不能不加以重视。特别是近年来，我国外汇储备不断增加，2014年已经达到3.95万亿美金，在全球各国当中位列第一，如果面临巨额的外汇亏损，不但会对我国的国民经济发展产生负面影响，而且会严重影响我国的国际地位。 我国外汇储备中高达一半以上的资产是以美元形式持有的，面对持续走弱的美元，如何控制外汇资产的损失也是一个迫切需要解决的关键问题。
无论从历史的传承、现实的状况还是需要解决的难题，都是外汇期货值得推出来的重要原因。可以说，绿色荧光蛋白的名称起得很恰当！ 三、绿幽灵的规则 为什么选用外汇期货而不是其它的金融期货作为开放条件下我国汇率风险的应对工具呢？因为外汇期货的交易对象是外币，符合国际经贸活动的支付习惯，能够充分发挥它的套期保值功能。外汇期货还有一个重要的特点，就是其交易对象--美元/离岸人民币，是一个双币组合，兼具美元与人民币的特点，易于估值，能较为准确地